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機(jī)械設(shè)備行業(yè):預(yù)期修正與政策推動(dòng)

穩(wěn)增長經(jīng)濟(jì)措施修正行業(yè)悲觀預(yù)期。近期,我國出臺一系列穩(wěn)增長的經(jīng)濟(jì)政策,這對處于下滑階段的機(jī)械行業(yè)形成利好,對比機(jī)械板塊歷史估值與利潤增速,我們認(rèn)為目前機(jī)械板塊估值可能處于過渡悲觀階段,這種過渡悲觀是對前期行業(yè)增長情況不確定的反應(yīng),近期隨著我國穩(wěn)增長經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施,我們認(rèn)為市場對機(jī)械行業(yè)增長不確定的認(rèn)識有望逐步發(fā)生變化,預(yù)計(jì)這將帶來機(jī)械板塊估值修正的需求。

  板塊估值處于過度悲觀階段。對比機(jī)械行業(yè)主要板塊估值情況,我們發(fā)現(xiàn),目前機(jī)械板塊估值低于2008年估值水平:從工程機(jī)械板塊來看,2008年估值平均水平為13倍左右,目前工程機(jī)械板塊估值為11倍左右;從機(jī)床板塊來看,2008年估值平均水平為23倍左右,目前估值水平為19倍左右。從利潤情況來看,工程機(jī)械行業(yè)與機(jī)床行業(yè)2008年均出現(xiàn)負(fù)增長,但我們預(yù)期2012年工程機(jī)械行業(yè)與機(jī)床行業(yè)將實(shí)現(xiàn)潤正增長??梢钥闯觯鄬τ?008年,目前機(jī)械行業(yè)主要板塊估值偏低。

  穩(wěn)增長將有望帶來估值修復(fù)。近期,我國政府采取措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長,包括啟動(dòng)重大投資項(xiàng)目等措施,我們認(rèn)為這些穩(wěn)增長政策將有望對機(jī)械板塊預(yù)期產(chǎn)生影響,從而帶來估值修復(fù),如果選擇2008年平均市盈率為標(biāo)準(zhǔn),則值修復(fù)空間預(yù)計(jì)為20%左右。歷史經(jīng)驗(yàn)表明,在我國財(cái)政政策放松的階段,貨幣政策多為逐步寬松,目前我國貨幣政策仍然偏緊,貨幣政策放松可能是大概率事件,貨幣政策的進(jìn)一步放松預(yù)計(jì)也將成為機(jī)械板塊估值修復(fù)的催化劑。

  建議重點(diǎn)關(guān)注預(yù)期修復(fù)與政策受益雙重驅(qū)動(dòng)板塊。隨著穩(wěn)增長措施的落實(shí),機(jī)械板塊預(yù)期將出現(xiàn)修復(fù),我們建議重點(diǎn)關(guān)注預(yù)期修復(fù)個(gè)股中同時(shí)受益政策驅(qū)動(dòng)的個(gè)股,近期《高端裝備制造十二五規(guī)劃》明確提出,支持航空裝備、智能制造等關(guān)鍵領(lǐng)域,建議關(guān)注機(jī)器人(300024,未評級)、軸研科技(002046,未評級)等。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)政策不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)布時(shí)間:2013-05-07 16:22:08
 
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