華爾街最大的金融機構(gòu)之一摩根大通近日獲批在北京成立人民幣基金， 10億美元的募集規(guī)模使它成為迄今最大的外資人民幣基金管理公司。

與國際金融危機后全球投資市場的低迷相反，近來，國內(nèi)投資市場頻頻出現(xiàn)外資股權(quán)投資（PE）巨頭高調(diào)設(shè)立人民幣基金的身影，布局中國市場。繼PE巨頭高盛、百仕通、凱雷、TPG等先后在北京、上海等地成立人民幣基金后，摩根士丹利也于今年上半年宣布，將首只人民幣基金落戶杭州。

人民幣基金正在成為跨國PE的新焦點。

人民幣基金受寵

“中國雖然擁有一個巨大的PE市場，但目前仍處在一個發(fā)展的早期階段，直接融資的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于歐美發(fā)達(dá)國家的水平。”從香港派往杭州籌備摩根士丹利第一個人民幣基金的徐俊向記者如此解釋外資PE為何不約而同齊聚中國，“特別是在大陸銀行信貸更偏向于有抵押物的情況下，這種間接融資難以滿足眾多中小企業(yè)的需要，而現(xiàn)有的直接融資渠道還相對較窄。”

與此同時，中國境內(nèi)企業(yè)的高成長性及市場高市盈率退出的回報，對外資形成了強大吸引力。但由于近幾年外幣基金在境內(nèi)投資受到一些法規(guī)限制，在進(jìn)入和退出方面也存在諸多不便，使人民幣基金成為更優(yōu)選擇。

人民幣基金，即以人民幣計價的投資工具。擁有一個人民幣基金，意味著這些外資PE將能夠招募中國大陸廣大富有的投資者，而且能更快地從中國的投資機會中獲益。

從外幣PE基金獨霸天下，到近年來人民幣基金與之分庭抗禮，再到外資PE開始亦步亦趨設(shè)立人民幣基金。不難發(fā)現(xiàn)，外資PE正在放下矜持，并推動國外LP（有限合伙人）與國內(nèi)LP走向互融。來自中國風(fēng)險投資研究院的一項研究數(shù)據(jù)顯示了人民幣基金和外幣基金的比例變化，2009年外幣基金的比例占總比例的47.51%，已被人民幣基金超過，2010年外幣基金進(jìn)一步下降為36.57%。2007、2008年以前都是外資的天下。

內(nèi)外PE競合中成長

外資的熱情來自國內(nèi)投資政策轉(zhuǎn)變及經(jīng)濟(jì)的強力支撐。

近年來世界經(jīng)濟(jì)低迷態(tài)勢下，“一枝獨秀”的中國經(jīng)濟(jì)已然成為各路資本追逐的目標(biāo)。2006年外管局等多部委修訂實施的《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，要求境內(nèi)企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移至境外需得到審批，外資PE一向擅長的海外融資、海外退出的“兩頭在外”的投資模式隨之被弱化，而人民幣基金成為新寵，外資PE爭創(chuàng)人民幣基金的浪潮隨之來臨。

浙江是國內(nèi)PE較集中的地區(qū)，外資也不會缺席。業(yè)內(nèi)人士稱，由于機構(gòu)投資者匱乏，很多基金在募集資金時還要考慮吸納個人投資者資金，藏富于民的浙江當(dāng)然是首選地。“在浙江，財富及資本快速聚集，為私募股權(quán)基金的發(fā)展帶來了很好的機會。”摩根士丹利亞太區(qū)聯(lián)席主席埃德蒙?莫里亞蒂向記者印證了這一看法。

對外資PE發(fā)行人民幣基金這股熱潮，浙江華睿投資管理有限公司董事長宗佩民覺得“競爭一直都在，影響并不太大，我們能發(fā)揮扎根本土的優(yōu)勢”。“在中國，PE本來就是舶來品，我們是要向外資PE學(xué)習(xí)。但對他們來說，也有在中國本土融資的大難題，那就是找到投資理念一致的LP。”

在宗佩民看來，外資PE駕輕就熟的美元基金中的LP大多是共同基金，他們并不關(guān)心PE具體的管理過程；而人民幣基金就大不一樣，本土的LP還是以私人資本為主，他們會非常關(guān)心錢投了哪些項目，錢干了什么。”另外本地LP對外資信任度不夠，也導(dǎo)致國內(nèi)LP往往更愿意與本土PE機構(gòu)合作。

另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國內(nèi)對PE監(jiān)管目前還不夠完善，外資PE在運作人民幣基金時未必發(fā)揮原先在國際市場外幣基金運作中的一些優(yōu)勢，那么業(yè)內(nèi)對這種基金的興趣恐怕也不會太大。

【來源 ：中國網(wǎng)】

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