通脹見(jiàn)頂回落、央行降低存準(zhǔn)率以及后市貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期正不斷拓寬投資者對(duì)于債市走強(qiáng)的想象空間。債市“慢牛”預(yù)期的逐步確立相應(yīng)也使債券型基金的人氣水漲船高，債基成為歲末投資理財(cái)市場(chǎng)的旺銷(xiāo)品種。

機(jī)構(gòu)看好債市表現(xiàn)

隨著央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，近4000億資金本周開(kāi)始回流至銀行體系。在寬松資金“助力”下，銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率逐日下行，債市加速向好。但隨著本周央行加大回籠力度，敏感的債市也停止了收益率急速向下的步伐，逐漸消化了存準(zhǔn)金率下調(diào)的這一利好。

近期關(guān)于債市的利好可謂接踵而至。除了存準(zhǔn)金率下調(diào)時(shí)點(diǎn)早于市場(chǎng)預(yù)期外，11月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）僅為49%，33個(gè)月以來(lái)首次回落到50%的“榮枯線(xiàn)”以?xún)?nèi)，經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢(shì)延續(xù)。此外，市場(chǎng)預(yù)計(jì)本周即將公布的11月宏觀數(shù)據(jù)也將繼續(xù)回落。

資金面寬松與經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)的確立，再添債市多頭氛圍。在存準(zhǔn)金率下調(diào)消息公布的兩個(gè)交易日間，債市收益率曲線(xiàn)呈現(xiàn)出顯著的平坦化下行特征，1年央票的二級(jí)市場(chǎng)利率下行了10個(gè)基點(diǎn)，而10年期國(guó)債利率則已低于1年定存利率，本周一的中債收益率報(bào)3.44%。

但利好消息在本周已被逐漸消化。周二，具有市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的1年央票發(fā)行利率再度持平，令不少市場(chǎng)人士“大跌眼鏡”，這打破了此前1年央票利率或?qū)⑾滦械念A(yù)期，也多少釋放央行繼續(xù)微調(diào)的信號(hào)，以免債市過(guò)度樂(lè)觀。

隨著央行在本周加大回籠力度，單本周二1天，央行就從公開(kāi)市場(chǎng)回籠1000億元，債市收益率已連續(xù)兩日開(kāi)始上揚(yáng)，盡管如此，依舊不改多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)債市的長(zhǎng)期看好。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，本次存準(zhǔn)金率的全面下調(diào)，揭開(kāi)了貨幣政策轉(zhuǎn)向的“序幕”，未來(lái)繼續(xù)看好債市。國(guó)泰君安指出，在經(jīng)濟(jì)通脹加速探底、貨幣政策或?qū)⒅鸩节呌趯捤傻那闆r下，預(yù)計(jì)資金利率有望逐步回落，利率產(chǎn)品收益率仍將趨于下降，未來(lái)信貸政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤梢矊⒗眯庞脗娃D(zhuǎn)債，繼續(xù)全面看好整體債市的投資機(jī)會(huì)。

債基投資重受寵

10月以來(lái)，沉寂數(shù)月的債券市場(chǎng)正逐漸回暖，城投債、企業(yè)公司債、轉(zhuǎn)債等各類(lèi)債券品種出現(xiàn)止跌企穩(wěn)現(xiàn)象。通脹見(jiàn)頂回落之際，緊縮政策放松預(yù)期逐步增強(qiáng)，尤其是央行近三年來(lái)首度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，更讓債市走強(qiáng)有了進(jìn)一步的想象空間。

富國(guó)基金預(yù)計(jì)，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率只是央行貨幣政策正式作出調(diào)整的第一步，可以認(rèn)為是央行實(shí)質(zhì)性的貨幣放松之路的開(kāi)啟，預(yù)期未來(lái)在一年左右的時(shí)間階段，穩(wěn)健帶有略松的貨幣政策行為，將伴隨在2012年的股市和債市中。

相應(yīng)的，伴隨債市慢牛預(yù)期的逐步確立，債券型基金也逐漸從前期的低迷表現(xiàn)中重挺腰桿。

在經(jīng)歷了前三季度的“股債雙熊”后，四季度債基開(kāi)始了大幅反彈。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月末，四季度以來(lái)納入統(tǒng)計(jì)范圍的208只債券型基金平均漲幅為3.27%，而漲幅超過(guò)5%的產(chǎn)品達(dá)到31只。

業(yè)績(jī)走強(qiáng)，債基人氣也水漲船高。近期市場(chǎng)上，某公司一新債基首募持續(xù)受捧，最終提前結(jié)束募集。某國(guó)有商業(yè)銀行理財(cái)經(jīng)理表示，近期投資者前來(lái)詢(xún)問(wèn)較多的投資品種，均集中在債券型基金和保本基金等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品?；鸸疽渤脽岽蜩F，紛紛發(fā)行相應(yīng)產(chǎn)品，成就債基成為歲末投資理財(cái)市場(chǎng)的旺銷(xiāo)品種。

那么，面對(duì)當(dāng)下的債市行情和“亂花漸欲迷人眼”的債基產(chǎn)品，投資者該如何選擇？

德圣基金研究中心建議，穩(wěn)健的投資者可以投資純債型基金，積極的投資者可以投資可轉(zhuǎn)債等偏債混合型基金；在債市向好周期重新啟動(dòng)的大背景下，重點(diǎn)配置信用債的債券基金也將有更好的凈值上漲潛力。

同時(shí)該中心也提醒投資者，并不建議投資者，尤其是普通債基投資者持有分級(jí)債基的B份額。“該類(lèi)型基金收益風(fēng)險(xiǎn)比股票型基金更高，而從其目前的溢價(jià)情況看實(shí)際收益率偏低，這與債基投資者求穩(wěn)保守的風(fēng)格并不匹配”。

【來(lái)源 ：上海證券報(bào)】

【編輯：漫步】