受謹慎情緒影響，兩市周一小幅低開，并在權重股的打壓下，快速擊穿2300點；盡管盤中幾度爭奪，無奈買盤乏力，兩市午后跌幅進一步擴大。上證綜指報收于2291.54點，創(chuàng)下32個月以來新低，下跌1.02％；深成指報收于9376.28點，下跌1.10％。兩市昨日共成交704.90億元，較上一交易日減少近10％。
從盤面上看，僅公路橋梁、水利建設板塊逆市飄紅，地產(chǎn)股領跌兩市并拖累大盤。隨著滬指周一失守2300點，會否順勢打開下行空間？中央政治局“定調”會議對明年的政策取向又有哪些指示意義？針對投資者關心的話題，《大眾證券報》特別連線了兩位業(yè)內人士進行解答。
大盤下行空間不會很大
《大眾證券報》：滬指周一緣何失守2300點，預計后期走勢如何？
東吳證券（601555）策略分析師/周愷鍇：滬指失守2300點，我認為有以下三個原因：首先，成交量的低迷顯示了市場缺乏人氣，在這樣的背景下市場下跌是主基調；第二，最近2307點和2300點在盤中經(jīng)常被破，被破之后就有抄底盤出現(xiàn)，但是其力度不高，而且持續(xù)性也不強，顯示了抄底資金并不堅決；其三，市場缺乏熱點板塊，因為缺乏賺錢效應，導致成交量繼續(xù)萎縮，成交量萎縮又反過來影響到市場情緒，形成了惡性循環(huán)。
對于后市，我認為還將是震蕩尋底的過程。從技術上看破位下跌一般都還有一定空間的下行，不過下行空間也不會很大。但是需要注意個股風險，由于中小盤股的業(yè)績波動性大，其估值仍然有下行空間，不跌指數(shù)跌個股的風險依舊需要釋放。操作上，在成交量沒有放出來之前建議以小資金小倉位進行博弈，如果反彈仍然以減倉為主，可以適當關注農(nóng)業(yè)、消費和節(jié)能環(huán)保。
日信證券首席策略分析師/徐海洋：2300點一線失守主要是政策未能超預期所致。通常在中央經(jīng)濟工作會議召開前會先召開中共中央政治局會議判研下一年經(jīng)濟形勢，二者基調基本一致，所以中共中央政治局會議可以視為“定調會”。而上周中央政治局會議仍將政策定為“積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，未超出市場預期。
技術上，短期或有進一步打開下行空間的可能。因此，投資者在現(xiàn)階段仍需謹慎參與市場，畢竟還存在系統(tǒng)性的風險，經(jīng)濟增速、上市公司盈利能力、擴容壓力等還在制約兩市后市表現(xiàn)。傳媒、環(huán)保等板塊的持續(xù)性減弱，而食品飲料板塊也有股價松動的跡象，因此投資者可以緊盯一些業(yè)績確定的細分行業(yè)龍頭，埋伏的最佳時點可能還尚早。
本周或現(xiàn)市場反彈拐點
《大眾證券報》：中央政治局會議提出“明年保持穩(wěn)健貨幣政策不變”，怎樣看待該要求對明年政策取向的指示意義，將對A股市場產(chǎn)生哪些影響？
徐海洋：盡管與上一年中央經(jīng)濟工作會議的表述完全一致，但實質內容會有較大區(qū)別。首先，在貨幣政策方面，2011年實際上實行的是偏緊的貨幣政策，在當前的經(jīng)濟形勢下，預計2012年貨幣政策回歸中性可能性非常大。央行首先還將使用數(shù)量型工具，如下調存款準備金率和增加信貸投放，如果明年經(jīng)濟繼續(xù)下滑（經(jīng)濟增速低于8％），不排除下調利率的可能。目前較為有利的情形是CPI已經(jīng)處于下降通道，11月CPI環(huán)比數(shù)據(jù)8個月以來首次由正轉負，受翹尾因素影響，12月CPI預計在4％以下，同時我們預計2012年CPI均值可能在3％以下，隨著CPI的下降，貨幣政策的騰挪空間也越來越大。
其次，財政支出將更好地發(fā)揮“調結構”作用。不同于往年大量投入于基礎設施建設，明年“三農(nóng)”投入（農(nóng)田水利等）、保障房、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)升級（高端裝備制造）、中西部開發(fā)、節(jié)能環(huán)保等領域的財政支出將保持較快增長。另外，與往年不同的是減稅減費也將不斷拉開序幕。
最后，在經(jīng)濟和通脹雙回落的背景下，2012年我國經(jīng)濟面臨的主要矛盾將從2011年“防通脹”轉移到“防止經(jīng)濟大幅下滑”上來，宏觀政策調控的重點也將由2011年的“防通脹、調結構和穩(wěn)增長”轉變?yōu)?ldquo;穩(wěn)增長、調結構和防通脹”，“穩(wěn)增長”將取代“防通脹”的首要位置。
周愷鍇：通過對比此前兩年中央經(jīng)濟工作會議前的政治局會議公告，可以發(fā)現(xiàn)明年政策呈現(xiàn)了以下幾個特點：首先是強調政策的針對性、靈活性和前瞻性；其次，保增長重要性提高；最后，就是明確了房地產(chǎn)調控政策不動搖。值得關注的是，政治局會議的定調從控通脹轉為穩(wěn)增長，而且強調預見性，調控力度也被提至首位，這表明了政策放松是大概率事件，只是在如何放松上會有講究。
根據(jù)過去經(jīng)驗來看，如果出現(xiàn)經(jīng)濟下行，市場環(huán)境不好的情況下，那么中央經(jīng)濟工作會議之后市場會有反彈，相反則可能出現(xiàn)下跌。結合今年情況來看，出現(xiàn)前者的概率比較大，主要是因為在目前經(jīng)濟下行的背景下，政策重心向保增長傾斜，預計會議期間有超預期政策出臺，比如對于某些數(shù)字的確定，因此中央經(jīng)濟工作會議可能會是市場反彈的拐點。
貨幣政策有望中性偏松
《大眾證券報》：11月已披露數(shù)據(jù)顯示通脹壓力進一步減小、經(jīng)濟呈現(xiàn)進一步下行態(tài)勢，“雙下”局面會否倒逼政策盡快出臺？
徐海洋：11月份經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)出現(xiàn)慣性下滑確定無疑，無論是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，還是宏觀運行態(tài)勢都表明經(jīng)濟增速進一步放緩。盡管這在一定程度上打開了市場對政策放松的預期，但還沒有達到政策觸發(fā)機制的底線。從最近一次下調存款準備金率的目的看，主要是和外匯占款快速下降有關；而從過去的存準率調整目的看，也多是為了對沖到期資金，以及外匯占款問題。
個人認為，經(jīng)濟層面問題到了判斷政策發(fā)生微妙轉換的關鍵時刻，2012年政策會較今年有較大幅度的松動，但不會因為短期數(shù)據(jù)的影響而快速釋放?？赡艹霈F(xiàn)的特殊的臨界點是GDP增速跌破9、M2跌破10等較悲觀的情況發(fā)生，這就到了政策轉向的時候。2012年，既然穩(wěn)增長放在更突出的位置，那么結構性的財政政策、針對企業(yè)的稅收政策等還有更多的釋放空間。
周愷鍇：從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，由原來的一升一降轉為雙下降的態(tài)勢，盡管通脹壓力在減輕，但是經(jīng)濟下行壓力更大。目前的經(jīng)濟態(tài)勢非常敏感，政府是不會允許超預期的不利因素出現(xiàn)，未來對于穩(wěn)增長會有政策持續(xù)出臺，這其中包括小微企業(yè)的融資問題等等，上市公司從中受益程度會更大一些，利好消息出臺的概率比較大，不過僅僅依靠利好只會形成短期上漲，股市運行還需要看未來兩三個季度GDP的走勢，此外如果PMI持續(xù)在50以下將對市場構成不利影響。從政策上看，未來在穩(wěn)增長背景下，財政政策會繼續(xù)發(fā)力，而貨幣政策雖然表述上是“穩(wěn)健”，但在實際操作上有望從偏緊轉向中性偏松，未來下調存款準備金率是大概率事件。
【來源 ：大眾證券報】
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