IPO被否原因最近得以集中大曝光。證監(jiān)會(huì)近日陸續(xù)公布了今年以來IPO被否公司的具體原因，公司持續(xù)盈利能力、募集資金運(yùn)用、規(guī)范運(yùn)作等存在不足是被否的關(guān)鍵所在。此番公布被否原因的安徽廣信農(nóng)化股份有限公司、蘇州通潤驅(qū)動(dòng)設(shè)備股份有限公司、廣西綠城水務(wù)股份有限公司、溫州瑞明工業(yè)股份有限公司、千禧之星珠寶股份有限公司和上海龍韻廣告?zhèn)鞑ス煞萦邢薰?，皆為今?1月闖關(guān)未成功的公司。

　　主因

　　募資投向有問題

　　被否公司：綠城水務(wù)、瑞明工業(yè)

　　11月14日，綠城水務(wù)IPO申請?jiān)獾桨l(fā)審委的否決。當(dāng)時(shí)對(duì)于公司被否的原因有很多版本，甚至有消息稱綠城水務(wù)涉及“突擊控股關(guān)聯(lián)交易公司，暗藏利益輸送”。

　　隨著證監(jiān)會(huì)的公示，真相也隨之浮出水面。綠城水務(wù)和瑞明工業(yè)是一對(duì)難兄難弟，兩家公司均因募集資金投向問題被否。

　　綠城水務(wù)募投項(xiàng)目投資總額為10.33億元，當(dāng)中的8.77億元用于污水處理項(xiàng)目，但是公司污水處理收入是根據(jù)自來水用水量及物價(jià)部門核定的污水處理費(fèi)單價(jià)確定，因此該部分募投項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)不僅不能導(dǎo)致收入及利潤的增加，反而可能導(dǎo)致短期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績下滑。

　　瑞明工業(yè)募集資金擬投資新增的年產(chǎn)150萬件汽車發(fā)動(dòng)機(jī)汽缸蓋項(xiàng)目，與之前已經(jīng)規(guī)劃的產(chǎn)能相重復(fù)。由于不能對(duì)產(chǎn)能規(guī)劃文件和供貨合同進(jìn)行適當(dāng)說明和分析，公司的募資請求也被發(fā)審委否決。

　　主因

　　獨(dú)立性存疑

　　被否公司：蘇州通潤

　　雖然是二次上會(huì)，但蘇州通潤依然未能通過發(fā)審委的火眼金睛。此次折翼的主要問題是公司的獨(dú)立性問題。

　　公司在報(bào)告期內(nèi)與關(guān)聯(lián)方鑄造廠存在持續(xù)的關(guān)聯(lián)采購。盡管2010年5月起蘇州通潤終止了該鑄造廠的合格供應(yīng)商資格，但新的供應(yīng)商永輝鑄造仍有約426萬元的產(chǎn)品系通過向鑄造廠采購獲得。盡管公司采取了補(bǔ)救措施，但由于實(shí)施時(shí)間尚短，最終被再次擋在A股門外。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)審委最終認(rèn)定公司在關(guān)聯(lián)交易問題上無法撇清關(guān)系。

　　早在兩年前，通潤驅(qū)動(dòng)首發(fā)申請被否，市場普遍猜測被否原因與關(guān)聯(lián)交易有關(guān)。通潤驅(qū)動(dòng)此后進(jìn)行了更換采購商、控股股東出售關(guān)聯(lián)公司股權(quán)等一系列突擊調(diào)整，但是此次上會(huì)前又被媒體曝出偷漏稅、買賣雙方銷售數(shù)據(jù)不符等問題。

　　主因

　　持續(xù)盈利能力持疑

　　被否公司：上海龍韻

　　在文化傳媒板塊風(fēng)生水起之時(shí)，上海龍韻廣告并未乘此機(jī)會(huì)飛上枝頭。證監(jiān)會(huì)披露的內(nèi)容顯示，上海龍韻此番沒能通過發(fā)審委的審核，主要是公司持續(xù)盈利能力遭到質(zhì)疑。

　　具體來看，公司報(bào)告期內(nèi)的廣告業(yè)務(wù)以電視媒體代理即媒體資源的購銷為主，而體現(xiàn)行業(yè)專業(yè)技術(shù)的全案服務(wù)業(yè)務(wù)占比較小，分別為2.61%、4.69%、9.82%和9.11%，與國內(nèi)外競爭力較強(qiáng)的廣告公司業(yè)務(wù)模式相比存在差異。

　　同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)其代理的媒體資源中，4A廣告公司銷售占比分別為58.7%、66.87%、81.99%和81.8%，直接客戶占比則呈下降趨勢。

　　因此，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委認(rèn)為，公司在穩(wěn)定性和可持續(xù)性方面存在差異。

　　主因

　　運(yùn)作難規(guī)范

　　被否公司：廣信農(nóng)化、千禧之星

　　規(guī)范運(yùn)作也是IPO是否通過的一個(gè)主要原因。

　　千禧之星此番IPO折翼的原因主要是公司無法向發(fā)審委證實(shí)自身對(duì)加盟店的管控能力。2008年-2010年的加盟店收入分別調(diào)減2.45億元、2.24億元和2.59億元，公司稱系部分加盟店未使用公司品牌開展經(jīng)營或者同時(shí)經(jīng)營其他品牌所致。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委認(rèn)為，經(jīng)歷如此重大的調(diào)整，千禧之星加盟店的內(nèi)部控制制度是否有效執(zhí)行難以判斷。

　　廣信農(nóng)化在安全生產(chǎn)管理和環(huán)境保護(hù)方面的內(nèi)控制度和執(zhí)行能力遭到質(zhì)疑。公告稱，2010年1月9日，廣信農(nóng)化的甲基硫菌靈車間反應(yīng)釜曾發(fā)生底閥堵料故障，因處置不當(dāng)導(dǎo)致3名人員死亡；另外，公司曾不同程度存在環(huán)境管理制度不完善、衛(wèi)生防護(hù)距離內(nèi)尚有部分居民未搬離等環(huán)境問題。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委據(jù)此認(rèn)為該公司不具備上市資格。

　　陽光作業(yè)

　　意在提振股市

　　>>觀察

　　最近，證監(jiān)會(huì)大改以往遮遮掩掩的作風(fēng)成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。記者注意到，證監(jiān)會(huì)新任主席郭樹清一系列針對(duì)中國股市弊病的新政不斷推出，包括強(qiáng)化分紅制度、打擊內(nèi)幕交易等，證監(jiān)會(huì)首次嘗試的開放新股發(fā)行審核流程也引起了市場的關(guān)注。武漢科技大學(xué)金融與證券研究所所長董登新認(rèn)為，無論是新股審核流程開放，還是近期集中將一些被拒之門外的IPO公司的細(xì)節(jié)公布，都顯示出證監(jiān)會(huì)希望通過公開的方式讓監(jiān)管變得更加透明，讓投資者一目了然。

　　也有市場分析認(rèn)為，新股發(fā)行和審核均實(shí)現(xiàn)陽光化，是證監(jiān)會(huì)在提高新股發(fā)行質(zhì)量上邁出的重要一步。

【來源：京華時(shí)報(bào)】

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