市場難預(yù)測，卻年年都要測。新年伊始，每年都要為股市指點(diǎn)江山的那些“金手指”、“算命先生”、“軍師”、“謀士”們，已集體完成了對2012年A股走勢的預(yù)測。
最低1680，最高3800
在這個漫長而又寒冷的冬天里，各大券商的A股“診斷書”看上去并不樂觀。以3000點(diǎn)為界，2012年看高到3000點(diǎn)的券商僅有區(qū)區(qū)幾家，多數(shù)券商認(rèn)可的點(diǎn)位是2200點(diǎn)至3000點(diǎn)。最樂觀的西南證券，將2012年內(nèi)的高點(diǎn)估計(jì)在3500點(diǎn)至3800點(diǎn)，而在3800點(diǎn)之上，竟無人“接招”。
分析師們的悲觀并未空穴來風(fēng)。在今年剛剛過去的幾個交易日，A股走勢確實(shí)比2011年還要糟糕。陣陣“跌”聲中，上證綜指已悄然滑落至2200點(diǎn)下方，這可是券商們今年普遍預(yù)測的最低點(diǎn)。再往下走，中金公司豈不要“夢想成真”？中金說，今年市場的極端點(diǎn)位可以達(dá)到1680點(diǎn)！
歷史證明預(yù)測基本不靠譜
是不是很冷，很恐怖？不過，如果你將各大券商們這兩年的策略報告對比著去看，心情就會好很多。由于版面有限，我們的B2、B3版僅僅承載了15家券商連續(xù)兩年的市場預(yù)測，但看過之后你會發(fā)現(xiàn)，原來券商們對來年的預(yù)測基本不靠譜。
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文曾這樣描述賣方分析師：“綜觀中國歷史，可以正確預(yù)言未來大勢的謀士鳳毛麟角。所以，絕大多數(shù)分析師都無法持續(xù)準(zhǔn)確地預(yù)言趨勢，這是現(xiàn)實(shí)情況。”在他看來，賣方分析師的角色是“分析局面、判斷趨勢、為人設(shè)謀”；買方投資者的角色則是“察言納諫、采取行動、面對結(jié)果”。
看重邏輯別在意結(jié)果
“股神”巴菲特被公推為價值投資理念的化身，但他老人家也公開地認(rèn)為，短期股價波動難以預(yù)測。對于券商報告，一位基金經(jīng)理的話很有代表性：“看重報告的信息和分析邏輯，并不在意結(jié)果。”但更多的市場人士卻認(rèn)為，對券商策略報告應(yīng)持逆向思維原則去看，即如果所有預(yù)測一致，那么有可能會出現(xiàn)反向結(jié)果；如果券商觀點(diǎn)分歧較大，那么市場往往會延續(xù)現(xiàn)在已有的趨勢運(yùn)行下去。股市測不準(zhǔn)原則就是這樣的神奇。
現(xiàn)實(shí)很復(fù)雜。在一年的時間里，市場隨時都有可能發(fā)生變化。就像2011年，幾乎沒有券商認(rèn)為下半年會很差，但“很差”的奇跡就是發(fā)生了。2012年也是一樣，一旦市場有諸多變量超出預(yù)期，幾乎所有的券商都有可能推翻之前的策略。因此，預(yù)測市場這件事，分析師們能做的僅僅是“把脈”，而對各種“噪音”或是“價值”做出最終判斷和決策的，還得靠投資者自己。
去年猜準(zhǔn)了沒？今年又怎么說？
他們說的基本不靠譜……
國信證券@2012：
看好春節(jié)后行情
●2011他這樣說：總體看是一個震蕩市，謹(jǐn)慎樂觀。上半年的機(jī)會在于春節(jié)后通脹的緩解和經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。上證綜指核心運(yùn)行區(qū)間：2500點(diǎn)至3600點(diǎn)。
點(diǎn)評：年年看好春節(jié)，年年樂觀。
股市總體樂觀，上半年看好春節(jié)后的行情。一是擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑，年初信貸投放會相對較多，如果一季度信貸占比35%，總規(guī)模在8萬億，歷史上同情形下都會出現(xiàn)節(jié)后行情。二是處于年報期間。三是從通脹的翹尾因素看，1月份最大，2月份回落，3月略有上漲后，隨后的月份會逐漸回落，也有助于節(jié)后行情。
海通證券@2012：
投資機(jī)會“結(jié)構(gòu)化”
●2011他這樣說：A股大跌的可能性很小，上半年股市震蕩可能性較大，下半年政策放松，股指上行可能性大。上證綜指運(yùn)行區(qū)間為2600點(diǎn)至3500點(diǎn)。
點(diǎn)評：很不幸，“小概率事件”就是在2011年發(fā)生了。
總體偏溫和，投資結(jié)構(gòu)化。上證綜指的運(yùn)行區(qū)間為2100點(diǎn)到3100點(diǎn)。2012年的貨幣政策基調(diào)是“穩(wěn)健”，實(shí)際將逐步寬松，預(yù)計(jì)存準(zhǔn)率還要下調(diào)3次以上，利率下調(diào)兩次，而在總體溫和的政策基調(diào)下，中國經(jīng)濟(jì)會呈現(xiàn)U型反彈。由于經(jīng)濟(jì)沒有啟動新一輪周期，政策也沒有大的放松，預(yù)計(jì)2012年不會是大趨勢行情，A股投資機(jī)會將是“結(jié)構(gòu)化”。
光大證券@2012：
下半年“吃藥、喝酒、逛商場”
●2011他這樣說：總體樂觀，但過程可能復(fù)雜，全年市場仍是一根上升的陽線。
點(diǎn)評：去年一根大陰線，啥也別說了。
仍是政策市。增長看內(nèi)需，內(nèi)需看政策，掘金消費(fèi)。市場前高后低。上半年預(yù)計(jì)反彈高度為2850點(diǎn)，上游周期類及投資刺激收益板塊。上半年偏重衛(wèi)星配置，波段操作，進(jìn)攻為主；下半年應(yīng)居安思危，“吃藥、喝酒、逛商場”，偏重核心配置。
西南證券@2012：
股改解禁市值最低的一年
●2011他這樣說：與新周期共舞，預(yù)期一季度和三季度末至年底存在較好投資機(jī)會，全年市場將運(yùn)行在2630點(diǎn)至4050點(diǎn)之間。
點(diǎn)評：基本沒猜對，高看了700點(diǎn)！
A股市場迎來股改以來解禁市值最低的一年。上半年是主要上升波段，下半年將出現(xiàn)回落。從滬深兩市每個月的日均成交金額看，至少1500億元以上才有望正式步入牛市行情。預(yù)計(jì)上證綜指在2100點(diǎn)至2950點(diǎn)，年內(nèi)高點(diǎn)樂觀估計(jì)在3500點(diǎn)至3800點(diǎn)之間。
華泰聯(lián)合@2012：
反彈時點(diǎn)二季度中
●2011他這樣說：股指在2600點(diǎn)至3900點(diǎn)震蕩。2011年，無論從經(jīng)濟(jì)還是資金供求，都偏向于向上。
點(diǎn)評：理論上可能向上，但實(shí)際上卻是向下。
反彈時點(diǎn)預(yù)估在2012年二季度中。看好醫(yī)藥、科技、汽車、家電行業(yè)，從遠(yuǎn)期成長驅(qū)動力來看，消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)是長期超額收益來源。
銀河證券@2012：
前低、中高、后穩(wěn)
●2011他這樣說：在上市公司業(yè)績穩(wěn)定增長、估值有優(yōu)勢的背景下，上證綜指會在2700點(diǎn)至4000點(diǎn)區(qū)間波動。
點(diǎn)評：還是太樂觀了！
曲折震蕩回升或是市場運(yùn)行主基調(diào)。上證綜指核心波動區(qū)間為2300點(diǎn)至3100點(diǎn)，極端波動會帶來交易機(jī)會。A股可能呈現(xiàn)前低、中高、后穩(wěn)的“肥尾分布”形態(tài)。當(dāng)然，影響因素復(fù)雜多變，可能使運(yùn)行態(tài)勢與預(yù)期有較大差異。
長城證券@2012：
一季度進(jìn)入筑底期
●2011他這樣說：A股先抑后揚(yáng)，二季度后震蕩上升，結(jié)構(gòu)化投資機(jī)會依然精彩。
點(diǎn)評：如果知道A股二季度創(chuàng)下的3067.46點(diǎn)竟是全年高點(diǎn)，一定將該報告反著看。
估值改善與業(yè)績持續(xù)增長為2012年股市正收益創(chuàng)造條件。A股波動區(qū)間在2000點(diǎn)至2600點(diǎn)；市場底部會領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)底部3至6個月，一季度進(jìn)入筑底期，二季度CPI加速下行，貨幣與產(chǎn)業(yè)政策階段改善力度加強(qiáng)，市場有望形成上行趨勢。
國金證券@2012：
估值改善是上行驅(qū)動力
●2011他這樣說：A股市場將是一個牛市，股市前低后高，全年波動區(qū)間在2700點(diǎn)至4200點(diǎn)。
點(diǎn)評：如果這樣說：“2011年是個熊市，股市前高后低”就完美了。
預(yù)計(jì)全年核心波動區(qū)間2100點(diǎn)至3200點(diǎn)。下限對應(yīng)10%的業(yè)績增長和9倍PE(市盈率)，上限對應(yīng)15%的業(yè)績增長和13倍PE。估值的改善是一個重要的上行驅(qū)動力。