11月份公布的中國首個宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)與北京最近的天氣一樣驟然降溫。

    中國物流與采購聯(lián)合會昨天公布的11月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)超預(yù)期回落至49%的低點，這是自2009年3月以來該數(shù)據(jù)首次降至50%這一榮枯線的下方。同日公布的代表大多數(shù)中小型企業(yè)的匯豐中國制造業(yè)PMI終值更是大幅降至47.7，創(chuàng)下3年來環(huán)比最大降幅。

    ■官方PMI數(shù)據(jù)

    49% 32個月來首次跌破榮枯線

    中國物流與采購聯(lián)合會昨天公布，11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49%，環(huán)比回落1.4個百分點。從11個分項指數(shù)來看，與上月相比，只有產(chǎn)成品庫存指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)上升，分別上升2.8和0.3個百分點；其余各指數(shù)均有所回落，其中新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)回落幅度較大，超過兩個百分點，均回落到50%以內(nèi)。

    分行業(yè)看，20個行業(yè)中，煙草制品業(yè)、交通運輸設(shè)備制造業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)等10個行業(yè)達(dá)到50%以上；農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)、通信設(shè)備計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等10個行業(yè)低于50%。從產(chǎn)品類型看，生活消費品類企業(yè)高于50%；原材料與能源、中間品和生產(chǎn)用制成品類企業(yè)低于50%。

    值得注意的是，物價方面，11月購進(jìn)價格指數(shù)繼續(xù)回落，為44.4%，比上月回落1.8個百分點。20個行業(yè)中，僅服裝鞋帽制造等5個行業(yè)高于50%，其余行業(yè)均低于50%。

    此外，從企業(yè)規(guī)?？?，中型、小型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)位于臨界點以上，生產(chǎn)量保持增長；大型企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為49.9%，比上月回落2.3個百分點，略低于臨界點0.1個百分點，表明本月大型企業(yè)生產(chǎn)量滯漲，采購經(jīng)理對企業(yè)發(fā)展前景不甚樂觀。

    ■匯豐PMI數(shù)據(jù)

    47.7創(chuàng)下3年來最大環(huán)比降幅

    匯豐銀行昨天發(fā)布的11月份匯豐中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值從10月份的51降至47.7，再次跌回榮枯分水嶺之下，并創(chuàng)下3年來最大環(huán)比降幅。

    匯豐方面稱，11月新訂單明顯減少，降幅為32個月來最大，拖累制造業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)4個月來首次下降，產(chǎn)出指數(shù)與新訂單指數(shù)皆創(chuàng)下有調(diào)查(2004年4月)以來最大環(huán)比降幅。不過，新接出口業(yè)務(wù)在11月份繼續(xù)回升，與長期平均值大致持平。

    匯豐數(shù)據(jù)還顯示，隨著原料成本回落，11月中國制造業(yè)的平均投入成本出現(xiàn)16個月來的首次下降，且為2009年3月以來最大。由于成本下降，制造業(yè)廠商因此相應(yīng)下調(diào)產(chǎn)品價格，產(chǎn)出價格亦有明顯降幅，為32個月以來最大。

    ■解讀

    PMI大幅回落意味著什么？

    經(jīng)濟(jì)增速回落趨勢顯現(xiàn)

    國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究員張立群認(rèn)為，11月份PMI低于50%，顯示經(jīng)濟(jì)景氣從擴張轉(zhuǎn)為收縮，預(yù)示未來我國經(jīng)濟(jì)增長率將繼續(xù)回落。新產(chǎn)品訂單和購進(jìn)價格指數(shù)回落，反映市場需求總體走低，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨的困難可能從成本提高轉(zhuǎn)向訂單不足。由于國內(nèi)投資增長仍保持較高水平，消費增長穩(wěn)中略有提高，因此未來經(jīng)濟(jì)增速的回調(diào)預(yù)計會比較平穩(wěn)，不會出現(xiàn)大的下滑。

    “總體來看，中國經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險正在增加。”澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛表示，從內(nèi)部需求來看，由于房地產(chǎn)市場疲軟，整體內(nèi)需出現(xiàn)了趨冷現(xiàn)象；從外部需求來看，中國面臨歐元區(qū)需求快速下滑的壓力，對歐元區(qū)的出口下滑將對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響。

    并不代表經(jīng)濟(jì)拐點來臨

    中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進(jìn)認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)增速延續(xù)穩(wěn)中趨緩的態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)增速可能還有進(jìn)一步回落的空間，但此番PMI降至50%以下，并不代表經(jīng)濟(jì)拐點來臨，“雖然50%是經(jīng)濟(jì)走勢強弱的分界點理論值，但中國經(jīng)濟(jì)拐點對應(yīng)的PMI值應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于50%”。

    蔡進(jìn)表示，外界無需過分擔(dān)憂PMI下降，總的來看，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面依然良好，符合國家宏觀調(diào)控的預(yù)期方向，預(yù)計全年GDP增速將在9.2%左右，“但也要有所警惕，PMI下降在一定程度上反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行過程中的不穩(wěn)定性因素在增加，特別是市場需求顯示出的疲態(tài)值得關(guān)注”。

    宏觀經(jīng)濟(jì)政策是否應(yīng)放松？

    “保增長”意圖漸強

    前晚，央行以快于市場預(yù)期的動作3年來首度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，部分專家認(rèn)為，貨幣政策的拐點已現(xiàn)，宏觀政策料將加速、加力微調(diào)，以傳遞“保增長”的意圖。此前，國務(wù)院副總理王岐山關(guān)于“當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢依然嚴(yán)峻，確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是壓倒一切的任務(wù)”的講話，就被市場解讀為政策調(diào)控重心的轉(zhuǎn)變。

    匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，11月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)的終值顯示制造業(yè)景氣度快速下滑，加之通脹回落的速度快于預(yù)期，今后“保增長”將取代“抗通脹”成為決策層的政策重心，“最早于今年年底，宏觀政策將可能轉(zhuǎn)向全面寬松。隨著寬松的政策措施在未來幾個月逐步發(fā)揮作用，中國經(jīng)濟(jì)明年仍能實現(xiàn)8%以上的增長”。

    劉利剛認(rèn)為，購進(jìn)價格指數(shù)下降，表明中國面臨的輸入型通脹壓力正逐步減輕，這也為未來的政策放松提供了較為良好的基礎(chǔ)條件。

    政策不應(yīng)全面放松

    不過，在中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進(jìn)看來，盡管宏觀調(diào)控重心正在從“抗通脹”逐步轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”，但這并非調(diào)控方向改變。“當(dāng)前宏觀調(diào)控政策的穩(wěn)定性至關(guān)重要”，蔡進(jìn)認(rèn)為，宏觀調(diào)控應(yīng)保持積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策方向不變，不能急于放松，也沒有必要繼續(xù)趨緊；同時，可適時適度做定向結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過調(diào)整財稅政策來提高經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長動力。

    交通銀行高級宏觀分析師唐建偉也認(rèn)為，即使四季度中國經(jīng)濟(jì)放緩，全年GDP也可以保持9%以上的增速，所以并不需要通過放松政策來刺激經(jīng)濟(jì)；同時，全球幾大央行又開始聯(lián)手釋放流動性，全球流動性泛濫的風(fēng)險增加，中國通脹的長期壓力猶存，“在這種局面下，宏觀政策全面放松的可能性不大，也不應(yīng)該”。

    ■名詞解釋：PMI

    PMI是一個綜合指數(shù)，為國際上通行的宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測指標(biāo)體系之一，對國家經(jīng)濟(jì)活動的監(jiān)測和預(yù)測具有重要作用。通常以50%作為經(jīng)濟(jì)強弱的分界點，PMI高于50%，反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)擴張；低于50%，則反映制造業(yè)經(jīng)濟(jì)衰退。在2008年國際金融經(jīng)濟(jì)危機期間，我國PMI曾連續(xù)5個月在50%以下運行，最低曾觸及38.8%的低點。